封开| 中方| 东乌珠穆沁旗| 高县| 阿拉善右旗| 原阳| 凤庆| 德安| 于田| 西乡| 枞阳| 北辰| 曲周| 铜山| 康乐| 宁海| 合江| 称多| 泸水| 霍林郭勒| 旬邑| 南海| 武威| 蓝田| 娄烦| 武进| 牟平| 晋城| 夹江| 武胜| 库尔勒| 宁蒗| 瑞丽| 惠山| 科尔沁左翼中旗| 镇平| 广德| 海原| 潮南| 阳东| 壤塘| 勉县| 巩留| 迁西| 平陆| 特克斯| 定襄| 紫阳| 华山| 郁南| 建始| 南昌市| 珠穆朗玛峰| 老河口| 武城| 砚山| 措勤| 南漳| 遂川| 德庆| 合水| 宕昌| 韶山| 井陉| 保康| 永胜| 洛南| 贵南| 太康| 鼎湖| 蒲江| 怀来| 瑞昌| 舞阳| 鄂州| 乐都| 天峻| 云集镇| 鹿寨| 沁水| 沙雅| 新化| 台南市| 新民| 泗县| 南沙岛| 罗田| 阆中| 彰武| 潘集| 长沙| 沙河| 辉南| 同心| 陆河| 宜宾县| 梁子湖| 株洲县| 师宗| 定西| 将乐| 鲁山| 灵丘| 泸县| 上饶县| 奉化| 双流| 霞浦| 织金| 如东| 徽州| 赵县| 平安| 呼玛| 洞头| 天峨| 岢岚| 砀山| 原阳| 连山| 正安| 建平| 霞浦| 化隆| 宁县| 桐梓| 德钦| 合江| 兰西| 李沧| 美溪| 南皮| 普安| 海沧| 海伦| 丹阳| 枞阳| 康乐| 海淀| 永城| 路桥| 额济纳旗| 大厂| 石拐| 郁南| 衡山| 新河| 澄海| 华宁| 神农架林区| 济宁| 松桃| 秀山| 新竹县| 哈巴河| 梅州| 鸡西| 合作| 玉龙| 南丰| 东丰| 河北| 敦化| 延川| 青田| 府谷| 宁安| 东山| 邻水| 铁力| 章丘| 龙湾| 西安| 谢通门| 科尔沁左翼中旗| 句容| 孝义| 武进| 柘荣| 清水| 苍南| 镇赉| 浦城| 岳普湖| 安西| 房山| 柘荣| 高台| 金州| 连州| 义县| 开平| 仪征| 海兴| 吴中| 德钦| 临县| 饶河| 突泉| 武宣| 仲巴| 英山| 伊金霍洛旗| 贵池| 黄平| 郏县| 巴里坤| 澳门| 遂溪| 靖远| 弓长岭| 英吉沙| 万荣| 金坛| 沈丘| 漳县| 合肥| 路桥| 西沙岛| 衡水| 歙县| 太白| 正镶白旗| 库伦旗| 宁化| 上高| 桐柏| 新田| 依安| 乌兰察布| 扎鲁特旗| 江油| 阿拉尔| 浙江| 文安| 洛川| 额尔古纳| 达拉特旗| 当雄| 龙泉驿| 大埔| 双江| 独山| 冷水江| 二连浩特| 汶上| 大庆| 巨野| 南川| 深泽| 朔州| 临沂| 南皮| 庆元| 连平| 嘉荫| 涡阳| 砚山| 乌兰| 民勤| 永川| 南海镇| 张北| 海兴| 百度

奋进新时代 筑梦写忠诚——记中国航天员群体

2019-04-23 14:11 来源:消费日报网

  奋进新时代 筑梦写忠诚——记中国航天员群体

  百度与此同时,在这场隐私风暴中,Facbook的首席信息安全官也受到了牵连,他不得不离开公司。他做菜刀功讲究、火候恰当、造型别致,其色彩更是依天然色而成,还往往以拼切镶等手法构成优美的图案,真是匠心独到,妙趣横生,能让人无论味觉还是视觉都得到一种美的享受。

跟上一代的iPhone7相比,iPhone8主要的变化就在于由原来的A10处理器升级为A11处理器,原来的iOS10系统升级为iOS11系统,同时材质上也改为了双面玻璃,主要是为了支持无线充电。两个小时后,男孩的爸爸从朋友圈看到信息,终于赶了过来。

  |伊斯坦布尔的地道生活伊斯坦布尔的古建筑清真寺教堂宫殿没有两三天是看不完的,看累了不如去加拉塔(音译)大桥看当地人钓鱼,享受一下慢生活吧。初步调查结果公布后,有网友在桂林当地论坛曝出一段疑似该旅行团就餐全过程的监控视频。

  当然,上述悲观的论述不应该成为我们拒绝科技进步的理由。所幸(世界再大,我走不出你)词曲:阿肆编曲:丁磊、荷画吉他:丁磊合声:阿肆、陈晓磊还以为自己真的刀枪不入了一见到你就哭了还以为自己真的无所畏惧了一见到你就脆弱逞强太久快忘了我也曾颤抖这些故事我是如何一件件经过伪装太久快忘了我真实的感受直到你又出现在我的路口当我像个风筝被风吹得忽近忽远你手中紧握我的线当我像片树叶疲倦在阴霾的秋天你是泥土为我遮掩当我渐行渐远无论前路多么艰难危险因为你世界再辽阔我不怕坠落你会托着我当我像个风筝被风吹得忽近忽远你手中紧握我的线当我像片树叶疲倦在阴霾的秋天你是泥土为我遮掩当我渐行渐远无论前路多么艰难危险因为你世界再辽阔我不怕世界再大我走不出你还以为自己真的很难快乐了一见到你就笑了

美国参议员RonWyden已经向Facebook发送了一份问题清单,要求它们解释自己与CambridgeAnalytica的关系和它们的政策。

  不过这并没有阻止人们追寻吐真药的脚步,但是由于吐真药涉及到军事谍报等方面,各国都守口如瓶,许多内容不得而知。

  除了往外看是一片漆黑,往内看也看不到太阳,因为太阳的光线无法传送到一百二十亿公里。余英时在《朱熹的历史世界》对王安石有同情之理解。

  外在的干预只是一时,没有人能抱着神佛过日子,人生归根结底还是自己的事。

  这个周末如果有空,您不妨来看看新房探探春。一起来学学吧!步骤一:首先找一个三段式假睫毛,自然长度。

  宇宙飞船过了一百二十亿公里,往太阳系外观看却是一片漆黑。

  百度后来从今年四月初开始,她便找到了工作。

  但算法背后也是人的力量。结果在走秀中场休息时,川普又带着小川普找打了凡妮莎,老爷子特别热情的介绍说:你可能还没见过我儿子吧,呐,我旁边这个小伙子就是我儿子,能让我介绍你们认识吗?在老爷子像鱼一样的记忆力促使下,两个人又聊了一会儿,然后聚会散场,各回各家,并没有什么然后。

  百度 百度 百度

  奋进新时代 筑梦写忠诚——记中国航天员群体

 
责编:
加载中…

奋进新时代 筑梦写忠诚——记中国航天员群体

个人资料
钱军教授_SAIF
钱军教授_SAIF
百度 奚梦瑶的因为去年维密摔倒的事件,一直备受争议,聊起来谢依霖安慰她说:你要想啊因为大家喜欢你才会去关注你、讨论你,当讨论声大的时候,就会有好的、有坏的声音了。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:121,387
  • 关注人气:159
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-04-23 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-04-23,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-04-23,中国化工表达收购意向

至2019-04-23,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-04-23,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    百度